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dafa娱乐场app:通货膨胀是最终变量还是中间变量

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很高兴能参加中国金融学会年会。首先,预祝本届学术年会暨论坛年会圆满成功!学会年会与论坛年会同时举行。相信可以对促进金融行业的学习研究、交流讨论起到很好的促进作用。由于这是一个学术论坛年会,按照传统,每个人都选择一个主题来演讲,而不仅仅是演讲。本届年会的主题是“双循环”。我对这个问题还处于学习和理解的阶段。今天我将和大家就通货膨胀问题进行交流。


去年9月,我参加了“上海货币论坛”,最初讨论了通胀的概念和衡量方法,该问题发表在昨日的《央行研究》上。今天,我将对此做一个简单的介绍。我希望代表们会对这个议题感兴趣。

在新冠疫情的背景下,主要发达国家处于低通货膨胀或通货紧缩的状态。低通胀对央行货币政策的挑战也成为讨论的热点,涉及到菲利普斯曲线是否继续适用,货币扩张与通胀之间的关系是否适用等等。这在一定程度上动摇了通胀目标制。在9月会议的前一天,我看到了辜朝明的一篇文章。众所周知,辜朝明写了著名的《大衰退》一书,提出了“资产负债表衰退”理论。它不仅讨论了日本失去的10年和20年的衰退,还讨论了2008年全球金融危机的衰退。他在文章中提到,通货膨胀目标制现在基本没用,甚至可能会导致资产泡沫。在过去的货币政策教科书和实践中,货币供应量过多会通过传导机制反映在价格上,价格上涨会引起通货膨胀,而通货膨胀又需要货币政策的调整。现在,这项法律受到了挑战,有三个可能的问题。首先,货币的概念和类别可能已经改变。其次,从货币到通胀的映射存在一个问题。第三,通货膨胀的概念、范围和衡量方法存在问题。关于前两个问题已经进行了许多讨论,在此我将着重讨论第三个问题。这里所说的通货膨胀,是指以价格为基础的通货膨胀,用价格指数来表示。


首先需要讨论的是,在刚才提到的反馈调整过程中,通货膨胀是最终变量还是中间变量?金融界普遍认为,广义货币M2是用来衡量货币供应量的指标,衡量货币扩张或收缩的程度。实际上,实际货币供应量是一个相对复杂的变量,不容易直接观察。M2与实际货币扩张之间的关系并不准确。很多人常常误解M2是最终目标,但实际上M2只是一个中间变量,而不是最终目标。


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